導(dǎo)讀：當(dāng)前的醫(yī)藥板塊已經(jīng)延續(xù)了近2年的高估值狀態(tài)，在行業(yè)增速放緩的大背景下，醫(yī)藥標(biāo)的僅靠?jī)?nèi)生性增長(zhǎng)顯然難以支撐高估值。

東北證券劉林認(rèn)為，2015年醫(yī)藥板塊將嚴(yán)重分化，建議從新格局、新技術(shù)、新模式和新服務(wù)等四個(gè)新變化中把握投資機(jī)會(huì)。

這四大機(jī)會(huì)是：從縣級(jí)醫(yī)院與基層藥品市場(chǎng)的擴(kuò)張中把握藥品競(jìng)爭(zhēng)格局重塑的機(jī)會(huì)；繼續(xù)追逐智慧醫(yī)療新技術(shù)之風(fēng)；把握醫(yī)藥電商對(duì)于傳統(tǒng)藥品流通模式的顛覆性機(jī)會(huì)；看好社會(huì)辦醫(yī)尤其是血透中心的民營(yíng)化趨勢(shì)。

首先，縣級(jí)醫(yī)院與基層藥品市場(chǎng)擴(kuò)張將重塑藥品競(jìng)爭(zhēng)格局。大城市醫(yī)院規(guī)模過大，診療負(fù)荷日益沉重。基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)雖然近年來增長(zhǎng)較快，但體量較小，且診療技術(shù)有限，無法承接較為復(fù)雜的疾病。隨著縣級(jí)醫(yī)院作為區(qū)域醫(yī)療中心，市場(chǎng)地位越來越顯著。而國(guó)家“大病不出縣”政策逐漸推進(jìn)，縣級(jí)醫(yī)院未來有望截留一部分到大城市就醫(yī)的患者，縣級(jí)醫(yī)院終端藥品市場(chǎng)規(guī)模有望迅速擴(kuò)容。

縣級(jí)醫(yī)院市場(chǎng)以化學(xué)藥為主，中成藥為輔。近三年化藥和中藥所占市場(chǎng)份額相對(duì)穩(wěn)定，均為3：1。全國(guó)縣級(jí)醫(yī)院共有13個(gè)藥物品種2013年銷售額超過10億元，其中7個(gè)為抗生素，2個(gè)為大輸液，2個(gè)消化系統(tǒng)用藥，2個(gè)為心腦血管用藥?；鶎俞t(yī)療機(jī)構(gòu)的藥品市場(chǎng)格局與縣級(jí)醫(yī)院市場(chǎng)具有一定的相似性，銷售規(guī)模前品類中同樣主要為大輸液、抗生素與心腦血管系統(tǒng)用藥。

其次，智慧醫(yī)療肩負(fù)提高我國(guó)醫(yī)療體系運(yùn)營(yíng)效率的重任。智慧醫(yī)療雖然難以從根本上改變“看病難、看病貴”的現(xiàn)狀，但可以大幅提高醫(yī)療資源的運(yùn)營(yíng)效率，縮減醫(yī)療運(yùn)營(yíng)成本，改善醫(yī)患關(guān)系。智慧醫(yī)療可以應(yīng)用于臨床決策、醫(yī)保支付、藥物研發(fā)、診療流程、醫(yī)患關(guān)系和公眾健康等多個(gè)領(lǐng)域，牽涉到政府衛(wèi)生主管部門、醫(yī)保部門、各級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)、制藥企業(yè)、醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)、銷售代理渠道和第三方機(jī)構(gòu)等。

再次，醫(yī)藥電商將顛覆藥品流通模式，這是醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域翻天覆地的變革。醫(yī)藥電商領(lǐng)域的重大政策目前有兩個(gè)，一個(gè)是國(guó)家藥監(jiān)局于5月28日發(fā)布的《互聯(lián)網(wǎng)食品藥品經(jīng)營(yíng)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》，另一個(gè)是商務(wù)部、國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、人社部、衛(wèi)計(jì)委和CFDA等于9月9日發(fā)布的《關(guān)于落實(shí)2014年度醫(yī)改重點(diǎn)任務(wù)提升藥品流通服務(wù)水平和效率工作的通知》。

后是血液凈化服務(wù)民營(yíng)化趨勢(shì)帶來的機(jī)會(huì)。2012年我國(guó)登記的血液透析患者人數(shù)為28萬，腹膜透析患者人數(shù)約3.7萬，從2001年開始計(jì)算，兩種治療方式患者數(shù)的復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)到23%和20%，腹透患者人數(shù)近年有加快增長(zhǎng)趨勢(shì)。高血壓和糖尿病人可能會(huì)發(fā)展為終末期腎病。

預(yù)計(jì)至2023年，接受血液凈化治療的患者人數(shù)可能將超過200萬，市場(chǎng)規(guī)模將突破1000億元，為目前血液凈化市場(chǎng)規(guī)模的6倍以上。